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唐德影視(300426)
影視劇賽道老將，加大多元內(nèi)容的精耕細作，新業(yè)務(wù)業(yè)績可期公司以影視劇投資、制作、發(fā)行為核心業(yè)務(wù)，推動電影、直播電商、影視廣告制作及影視劇后期制作等相關(guān)業(yè)務(wù)。公司影視主業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展，先后出品電視劇《永不消逝的電波》、《武媚娘傳奇》、《東宮》和電影《絕地逃亡》等；參與出品了年度熱門電視劇《那年花開月正圓》、《急診科醫(yī)生》和電影《心花路放》、《我不是藥神》等。同時，公司繼續(xù)深化與實際控制人浙江廣播電視集團的協(xié)同聯(lián)動，強化戰(zhàn)略統(tǒng)籌。根據(jù)公司發(fā)布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元，同比下降13.9%；歸母凈利潤為0.31億元，同比增長63.7%，實現(xiàn)逆勢增長。
2022年度，公司投資制作的重大革命歷史題材電視劇《香山葉正紅》獲得第33屆中國電視劇“飛天獎”優(yōu)秀電視劇獎;承制的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺定制劇《我的卡路里男孩》在騰訊視頻、愛奇藝聯(lián)合播出，獲評國家廣播電視總局2022年度優(yōu)秀網(wǎng)絡(luò)視聽作品;參與投資的電視劇《我們的日子》于2023年2月6日在中央電視臺綜合頻道首播，首播收視率達到2.865%，播出期間平均收視位居全部上星頻道晚間電視劇的榜首;重點投資的電視劇《無間》于2023年3月30日在江蘇衛(wèi)視和東方衛(wèi)視首播，并在騰訊視頻同步播出，截至2023年4月24日，騰訊熱度值破27,000。
此外，公司直播服務(wù)等新業(yè)務(wù)亦取得良好開端，為公司貢獻穩(wěn)定毛利和現(xiàn)金流。天貓汽車618“閃光的派對”直播、長城哈弗汽車618直播、一汽奔騰直播等項目直播服務(wù)貢獻收入約0.12億元，同比提升1201.17%。
IP及行業(yè)人才儲備豐富，積極探索“AIGC+IP”的產(chǎn)業(yè)落地
公司深耕影視市場10余年，擁有國內(nèi)一流的創(chuàng)作團隊和影視IP資源，具有深厚的行業(yè)資源和豐富的資本運作經(jīng)驗。我們認為，通過以影視劇制作和發(fā)行為核心、影視相關(guān)其他業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)共同推進的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，公司有望進一步發(fā)揮電視劇和電影業(yè)務(wù)之間IP疊加效應(yīng)，以提高經(jīng)營效率、降低生產(chǎn)成本，從而提升了盈利能力。此外，公司正在積極布局虛擬人制作、運營、算力為一體的業(yè)務(wù)，NFT數(shù)字收藏業(yè)務(wù)，AI換臉以及“AIGC+IP”，加速“影視+科技”落地，有望進一步提升公司主營業(yè)務(wù)的全流程效率。
投資建議：我們預(yù)計23-25年公司營收分別為4.19/4.69/5.37億元，同比增長2.16%/11.85%/14.57%；歸母凈利潤分別為0.32/0.36/0.41億元，同比增長4.1%/12.26%/13.19%。首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；市場恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。划a(chǎn)品適銷性風(fēng)險；流通市值較小，股價波動較大；新技術(shù)對業(yè)績影響不確定性風(fēng)險；資產(chǎn)負債率較高、應(yīng)收賬款減值導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險；涉及多項未決訴訟等糾紛對公司利潤影響風(fēng)險等。
