一些債券市場(chǎng)交易員押注，到明年年底美國(guó)通脹率將降至接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。然而，越來(lái)越多的華爾街資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)似乎達(dá)成了“新共識(shí)”，他們紛紛表示，長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)2%通脹率目標(biāo)是一個(gè)“白日夢(mèng)”。
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知名基金公司VanEck表示，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，通脹率仍將在多年內(nèi)停留在3%至5%之間。景順資產(chǎn)管理公司則表示，市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀地認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下滑將抑制價(jià)格壓力?；ㄆ旒瘓F(tuán)的分析師們則強(qiáng)調(diào)，在美國(guó)工資漲幅居高不下的情況下，美國(guó)通脹幾乎不可能迅速放緩。
華爾街愈發(fā)懷疑美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)遙不可及
資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)們迫切希望避免2022年的情況重演，當(dāng)時(shí)華爾街的頂尖投資人士對(duì)通脹的急劇飆升趨勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)將不得不加息多少來(lái)抑制通脹感到措手不及?，F(xiàn)在越來(lái)越多的人加入了貝萊德、美國(guó)銀行和“新債王”岡拉克創(chuàng)立的雙線(xiàn)資本(DoubleLine Group LP)等資管機(jī)構(gòu)行列，警告稱(chēng)美國(guó)通脹將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在高位。
VanEck量化投資解決方案主管David Schassler表示：“通脹將有高峰也有低谷。”他補(bǔ)充表示，今年晚些時(shí)候的潛在經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)暫時(shí)壓低通脹。“一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)發(fā)生什么？我們認(rèn)為通脹將像過(guò)去一樣反彈。”他還表示，如果能源價(jià)格后續(xù)上漲將推高通脹。Schassler通脹區(qū)間指的是兩種指標(biāo)——CPI與PCE。
根據(jù)VanEck匯編的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自1960年以來(lái)，一旦美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)突破5%，通貨膨脹率平均需要12年才能降至2%或更低。盡管美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)集中在個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)的價(jià)格指數(shù)上，但這兩個(gè)數(shù)據(jù)(CPI和PCE)都受到美聯(lián)儲(chǔ)和投資者的密切關(guān)注。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(Bureau of Labor Statistics)公布的CPI數(shù)據(jù)歷來(lái)比商務(wù)部公布的個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)數(shù)據(jù)漲幅快約0.3個(gè)百分點(diǎn)，疫情期間兩者的差距更大。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，控制通脹率一直很棘手——通脹率在突破5%后需要很長(zhǎng)時(shí)間才能穩(wěn)定下來(lái)
Bloomberg Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong表示，如果今年下半年開(kāi)始經(jīng)濟(jì)衰退，到2024年中期將通貨膨脹率降至3%是可行的，她引用了CPI和PCE，但即使保持在這個(gè)水平，甚至降到2%，都不是一件容易的事。在該經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，主要因?yàn)樯唐?、服?wù)和住房?jī)r(jià)格的持續(xù)性的下降幅度是有限的。
美國(guó)通脹難以實(shí)質(zhì)性降溫，分析人士建議投資者長(zhǎng)期保持防御性
為了應(yīng)對(duì)多年的粘性通脹，來(lái)自VanEck的主管之一David Schassler建議放棄傳統(tǒng)的60/40投資組合。相反，他傾向于將50%的資產(chǎn)配置為股票，35%配置為債券，15%配置為實(shí)物資產(chǎn)，其中實(shí)物資產(chǎn)的重點(diǎn)是黃金和其他大宗商品。
來(lái)自景順(Invesco)的全球宏觀ETF戰(zhàn)略總監(jiān)Jason Bloom 也預(yù)計(jì)，由于美國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施方面的巨額支出，通脹——同時(shí)考慮到CPI和PCE這兩項(xiàng)指標(biāo)——后續(xù)將繼續(xù)走高。這位全球宏觀ETF戰(zhàn)略總監(jiān)還表示，隨著美國(guó)繼續(xù)采用化石燃料的替代品，能源價(jià)格可能會(huì)變得更加昂貴。
Bloom還表示，目前收益率較高的短期美國(guó)國(guó)債對(duì)投資者有利，投資者應(yīng)將其納入候選標(biāo)的，主要因通脹擔(dān)憂(yōu)揮之不去。
來(lái)自花旗集團(tuán)的美國(guó)股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，隨著通脹持續(xù)，預(yù)計(jì)投資者將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持防御性，該主管建議投資于科技、工業(yè)和醫(yī)療保健類(lèi)大盤(pán)股，并將大量配置現(xiàn)金。
“我們還沒(méi)有看到大量的證據(jù)顯示通脹將達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)所希望的水平，這顯然意味著他們需要改變前瞻指引，并可能進(jìn)一步加息。”Kaiser表示。他指出4月平均時(shí)薪上升，但他認(rèn)為市場(chǎng)尚未消化這一點(diǎn)。
他表示，只要通貨膨脹率不急劇上升，即使通貨膨脹率保持在高位，股市也能夠?qū)崿F(xiàn)蓬勃上漲。他補(bǔ)充表示，該公司分析師預(yù)計(jì)核心個(gè)人消費(fèi)支出(核心PCE)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的水平。
不過(guò)，也有一些投資者認(rèn)為，通脹最終可能會(huì)放緩至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。來(lái)自SoFi的投資策略主管Liz Young表示，經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)使通脹率至少在一段時(shí)間內(nèi)降至2%或以下。但她強(qiáng)調(diào)道，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的道路可能是殘酷的。Liz Young表示：“比起通貨膨脹率下降，且我們毫發(fā)無(wú)損地挺過(guò)這一劫難，更有可能發(fā)生其他更悲觀的事情?！?/p>
