□ 徐兵
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從近期兩家城投被要求破產(chǎn)清算，到多家城投退出“融資平臺(tái)”，再到有券商推測(cè)全國城投總負(fù)債金額超65萬億元，城投的一系列問題引發(fā)社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。
城投或者說地方政府融資平臺(tái)公司，是中國經(jīng)濟(jì)中一個(gè)特殊但又極為重要的角色。從誕生之日起，它承擔(dān)著地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和融資的職能，幾乎60%的基建投資都是由城投承擔(dān)的，可以說它在城市建設(shè)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面發(fā)揮著不可替代的作用。但在發(fā)展和規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，諸多問題也暴露出來。
比如逐漸累積大量債務(wù)，在土地出讓金下滑等因素影響下，其償債能力正遭遇挑戰(zhàn)。中金公司發(fā)布的研報(bào)顯示，2023全年城投債到期量為32545億元，進(jìn)入回售規(guī)模為18783億元，合計(jì)51328億元。從季度統(tǒng)計(jì)來看，三季度到期回售合計(jì)量最高。疊加上半年部分城投債務(wù)出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，也加劇了市場(chǎng)對(duì)地方債務(wù)的隱憂。
總體來看，地方政府顯性債務(wù)壓力可控，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在城投平臺(tái)等主體形成的隱性債務(wù)以及專項(xiàng)債一般化。而城投債風(fēng)險(xiǎn)攀升背后原因無外乎有這幾點(diǎn)：
一是城投從事的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資回報(bào)率低，很多設(shè)施趨近飽和，基礎(chǔ)設(shè)施的邊際收益也在下降，城投的資產(chǎn)質(zhì)量整體降低。二是房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，原有依賴土地價(jià)值的城投融資模式已難以為繼。三是地方政府減收導(dǎo)致統(tǒng)籌協(xié)調(diào)緩解城投債務(wù)壓力的能力減弱。
如何更好地在穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的同時(shí)有序化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才是一切的關(guān)鍵。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開表態(tài)：堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，嚴(yán)堵違法違規(guī)舉債融資的“后門”；穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，堅(jiān)持中央不救助原則，做到“誰家的孩子誰抱”。
當(dāng)然，這一表態(tài)也有另一番解讀。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這并不是說中央財(cái)政對(duì)于地方政府債務(wù)不管、不問、不處理，恰恰相反，對(duì)于地方政府債務(wù)，尤其是存量隱性債務(wù)的重視程度非常高，嚴(yán)格要求各地方政府牢牢守住債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)底線，不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
守住底線，防范風(fēng)險(xiǎn)是第一步。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)，要應(yīng)對(duì)好債務(wù)到期后的再融資問題，避免引發(fā)處置風(fēng)險(xiǎn)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，集中在拉長(zhǎng)周期和壓降成本上下功夫，以時(shí)間換空間，逐步化解存量。
但這只是治標(biāo)之策。今年7月24日的中共中央政治局召開會(huì)議上，從地方債務(wù)角度看，此次會(huì)議提出，“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”，重申化債重要性。
與此同時(shí)，從住建部到各地住建局都陸續(xù)先后表態(tài)，新一輪的房地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化已經(jīng)在路上。而“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”和“推動(dòng)城中村改造”的新風(fēng)向，也給城投公司很多發(fā)揮的空間。
憑風(fēng)好借力，轉(zhuǎn)型正當(dāng)時(shí)。當(dāng)下，城投想要謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在新發(fā)展格局下應(yīng)苦練內(nèi)功，要理性、客觀分析當(dāng)前的政策形勢(shì)。以市場(chǎng)為導(dǎo)向、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，在業(yè)務(wù)方面，要圍繞城市建設(shè)、城市運(yùn)營等展開。在管理方面，要不斷優(yōu)化組織、完善機(jī)制，按照現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全公司治理結(jié)構(gòu)。
總之，長(zhǎng)遠(yuǎn)之策要從自身出發(fā)，打鐵還需自身硬，要盡快構(gòu)筑自身的護(hù)城河，好好利用近期一系列政策，加速自身轉(zhuǎn)型發(fā)展，莫要抱有僥幸心理，否則隱藏的問題仍有可能在未來爆發(fā)。
責(zé)編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉
